По разным оценкам, от 70 процентов сделок слияний и поглощений не оправдывают ожиданий акционеров.
Тем не менее рынок M&A остается одним из главных инструментов корпоративного роста. Основные мотивы таких сделок — создание дополнительной стоимости, которую невозможно получить органическим ростом.
Главным драйвером большинства сделок является синергетический эффект. Компании рассчитывают, что вместе они станут сильнее, чем по отдельности, за счет экономии на масштабе, сокращения дублирующих функций и совместного использования технологий. Примером горизонтального слияния стала сделка Exxon и Mobil в 1999 году с ожидаемой ежегодной синергией в 3–5 миллиардов долларов. В России яркий кейс — объединение активов СИБУРа и ТАИФ для усиления позиций на мировом рынке, пишет abn.agency.
Другие важные причины: доступ к новым рынкам и географическая экспансия через покупку локального игрока, устранение конкурента и рост рыночной доли, получение технологий и талантов (acqui-hire), диверсификация бизнеса для снижения операционных рисков, а также налоговая оптимизация.
Однако многие сделки заканчиваются разочарованием из-за переоценки синергии, роста долговой нагрузки, переплаты за актив и слабой интеграции. При анализе сделки инвестору стоит обращать внимание на премию к рынку (типична 20–40 процентов), мультипликаторы EV/EBITDA и P/E, стратегическую логику и историю интеграции покупателя. Успешные M&A требуют холодного расчета, тщательной подготовки и жесткой интеграции.