UCP Ильи Щербовича борется за справедливость и права акционеров Транснефти

Инвестиционная группа United Capital Partners (UCP), созданная в 2006 году, вложилась в крупные российские активы — от сельского хозяйства до интернет-технологий. UCP владеет акциями крупнейших предприятиях, в том числе, с госучастием. В последнее время UCP активно выступает за высокие стандарты корпоративного управления и выплату справедливых дивидендов. Госкомпании – крупнейшие по капитализации компании на российском фондовом рынке, которые в основном формируют мнение инвестиционного сообщества (российских и зарубежных инвесторов) о российском фондовом рынке в целом. 

По результатам разных исследований российские компании с государственным контролем торгуются с существенным дисконтом относительно иностранных госкомпаний-аналогов, т.е. госкомпаний работающих в тех же отраслях. Почему это происходит? Высокий дисконт к рынкам Китая, Индии, Европы и США в основном связан с двумя факторами: плохим корпоративным управлением и низким размером выплачиваемых дивидендов, полагает один из совладельцев группы - Илья Щербович, ответивший на вопросы агентства РИА Новости. 

— Как вы оцениваете текущую ситуацию в экономике РФ, видите ли признаки улучшения, стабилизации инфляции, волатильности рубля?

— Ситуация в целом непростая, но рабочая. Действительно, макроэкономические показатели несколько стабилизировались, помогает отскок нефтяных цен и, парадоксальным образом, низкая экономическая активность. При этом некоторые внутренние и внешние факторы сильно мешают восстановлению нормального роста. Из внутренних я считаю основными слабое понимание нашим обществом механизмов работы мировых рынков капитала и, как следствие, плохой инвестклимат. Из внешних — действующие санкции.

— На ваш взгляд, выгодно ли сейчас вести бизнес в России в условиях высоких кредитных ставок? Какую ставку ЦБ вы считаете приемлемой для российских компаний?

— С такими ставками практически всем субъектам рынка тяжело работать. Доступность дешёвого кредита — основная предпосылка экономического роста. Занимая под ставки более 14% годовых, компаниям крайне сложно рассчитывать на высокую доходность для акционеров. С такими ставками могут жить только безрассудные спекулянты и монополии с искусственно высокой маржинальностью бизнеса. Трудно ожидать инвестиционного бума пока кредит добросовестным заёмщикам не будет доступен по ставкам раза в два ниже текущей ключевой ставки ЦБ в 10,5%. ЦБ же, как известно, держит ставку на высоких уровнях, опасаясь за инфляцию и рубль. В головах чиновников давно засела догма: "понизим ставку — будут дёшево занимать в рублях и спекулировать на валюте". Дальше анализировать почему-то особо никто не хочет. А здесь опять-таки ключевую роль играет инвестклимат. Если бы инвесторы из России и со всего мира чувствовали себя комфортно вкладывать свои капиталы на российском рынке, то инвестиционные потоки в российские активы и в рубль значительно бы превосходили потоки спекулянтские.

— Какова ваша стратегия сегодня: выбор рисковых или надежных активов? Какие компании/ секторы сегодня выглядят наиболее выгодными с точки зрения доходности?

— UCP — финансовый инвестор. Мы редко претендуем на контроль или управление в наших инвестициях. До сих пор нам удавалось находить интересные истории в совершенно разных секторах. И мы уверены, что возможности будут возникать и дальше.  Главное их вовремя идентифицировать.

Российские активы по-прежнему торгуются с феноменальным дисконтом к другим рынкам. Так что из публичных компаний покупать можно многие имена в различных секторах. Я бы только крайне осторожно относился к закредитованным компаниям, которые могут не дожить до лучших времён. Мы одни из немногих, кто по-прежнему верит, что наступят лучшие времена и для акционеров публичных компаний с госконтролем, таких как "Роснефть", "Газпром", "Транснефть" и прочие. Рано или поздно разумные приоритеты управления такими структурами возобладают.

— Что вы имеете ввиду под разумными приоритетами для госкомпаний?

— Вместо директивного управления и микроменеджмента со стороны разных госведомств приоритеты должны соответствовать самой природе акционерного общества. Акционеры хотят роста капитализации. Когда руководителю компании это станет жизненно важно — тут и эффективность улучшится, и прибыль вырастет, и дивиденды станут большими для всех акционеров, и инвестпрограммы начнут рационализироваться. Выросла стоимость компании в разы — менеджеры получают огромные бонусы. Не справились — уступите место другим. Высокая капитализация российских компаний не противоречит, а, наоборот, служит нашим национальным интересам. Нашим компаниям станет легче работать по всему миру и привлекать финансирование, если их будут любить и уважать инвесторы. Вот этого понимания у нас и нет. Пока. Часто приходится слышать: "Да что вы со своей капитализацией пристали! Сейчас есть поважнее приоритеты". Представляете, услышать такое акционерам Apple или Exxon от своего руководства? Это в принципе невозможно. Вот почему акции этих компании покупают, а наши акции в последнее время как-то не очень. Опять же, пока.

— Ведутся ли в настоящее время переговоры с "Транснефтью" по продаже ей пакета UCP? Может быть, фонд ведет переговоры с другими потенциальными покупателями? Интересно продать весь пакет или только часть? За какую сумму могли бы быть проданы префы "Транснефти"?

— В истории с "Транснефтью" много публичных спекуляций. Могу лишь сказать, что мы сами разговор о продаже не заводили. Обратились к нам. Переговоры о таких сделках не терпят публичности, поэтому наша политика — их не комментировать. Мы, как финансовый инвестор, естественно, не планируем сидеть в активе до бесконечности. Поэтому, когда к нам обращаются с предложениями о покупке, мы их рассматриваем.

— В чем суть вашего противостояния с "Транснефтью"?

— Мы не против "Транснефти", мы не против правительства. Мы, как акционеры, лишь хотим справедливых дивидендов. Это вопрос принципиальный. Совет директоров рекомендовал выплатить акционерам дивиденды за 2015 год в размере всего лишь 9% от консолидированной прибыли. Это в разы меньше, чем платят другие компании с госконтролем.

При этом владельцы префов "Транснефти" из расчета на одну акцию могут получить в два раза меньше, чем держатели обыкновенных акций. Нас такая ситуация, как крупнейших владельцев привилегированных акций, очевидно, не устраивает. Удивительно, что принимающие решения по данному вопросу не видят последствий такой дискриминации для отношения к российскому рынку в целом. Посмотрите в реестр крупнейших акционеров "Транснефти". Как же мы этим же фондам потом будем маркетировать другие бумаги госкомпаний, например в процессе приватизации?

— "Интер РАО" в начале июня получила от "Евросибэнерго" за продажу своей доли в "Иркутскэнерго" первый транш в 45 миллиардов рублей. Будет ли UCP поднимать вопрос о выплате спецдивидендов или хотя бы промежуточных дивидендов за 2016 год? В каком размере?

— Акционеры всегда за дивиденды, если нет более интересного использования средств компанией. Вот упомянутая "Транснефть", например, акционерам платит гроши; при этом в гигантских объемах теряет деньги акционеров на сомнительных деривативных сделках и в проблемных банках. Конечно, акционерам это не нравится. В случае с "ИнтерРАО", не думаю, что есть острая необходимость в промежуточном дивиденде, хотя теоретически это возможно. В этом году "ИнтерРАО" завершает цикл крупных капвложений. Учитывая высокую прибыльность и устойчивое финансовое положение компании, мы считаем, что у нее есть возможности перейти к выплате более высоких дивидендов. Но решать этот вопрос предстоит простому большинству акционеров совместно с менеджментом.

Оригинал публикации: РИА Новости http://ria.ru/interview/20160615/1448183301.html#ixzz4BkQbvjZj