Как вброс триллионов долларов США повлияет на мировую экономику

Правительство США для поддержки экономики планирует выделить на различные цели $3 трлн. Это рекордное вливание средств не может пройти бесследно. Оно окажет уже в ближайшее время благотворное влияние на экономику как США, так и других стран, включая Россию. Наша страна окажется в плюсе благодаря росту цен на нефть и другим эффектам. Но далеко не все так однозначно.

Власти США в 2020–2021 годах влили в экономику рекордный объем средств через бюджет и фискальную политику. В 2020 году было принято шесть антикризисных бюджетных программ. Их общий объем составил $4 трлн, из которых к началу нового года 3 трлн были уже распространены. В середине марта конгресс принял новый план размером $1,9 трлн, включающий в себя новые выдачи «вертолетных денег». Новая антикризисная программа добавит к общему счету около $3 трлн. Таким образом, общая сумма дополнительных расходов в США достигнет $8 трлн. Вброс такого внушительного объема средств не может пройти бесследно для всей мировой экономики.

Дело в том, что объем выделенных сумм несопоставим с размером ВВП, «выпавшим» из-за кризиса в США. Будет потрачено около 30% ВВП, а разница между потенциальным объемом и реальным увеличением ВВП в результате вливания средств может составить $400–600 млрд. Это спровоцирует риски ускорения инфляции, которая, исходя из нынешней структуры глобальной экономики, может быть «экспортирована» из США за рубеж.

Тем не менее, многие эксперты считают, что ситуация не настолько тревожная. Во-первых, проинфляционные факторы в последнем пакете помощи ослабели - в частности, повышение МРОТ до $15 в час было отложено на неопределенный срок. Часть антикризисного плана представляет собой межбюджетные трансферты, налоговые отсрочки и льготы. Наконец, многие выплаты приведут не к росту потребительских расходов, а к выплате долгов.

Инфляция в США вряд ли раскрутится еще и потому, что среди основных составляющих индекса потребительских цен подрасти могут только продовольствие и энергетические товары. Цены на жилье растут, но аренда дешевеет из-за широкого распространения удаленной работы.

Помимо этого, из-за карантина американцы откладывают посещение врачей, так что влитые в экономику деньги вряд ли смогут серьезно увеличить частные траты в этой сфере. В итоге только 20% индекса могут создавать инфляционное давление.

На продовольственную инфляцию влияние оказывается достаточно сильное. Как раз эта инфляция и будет, скорее всего, «экспортирована» в страны, где при появлении лишних денег (в том числе и вырученных за счет роста экспорта в США и другие развитые страны), по словам главного экономиста агентства Антона Табаха, «тут же улучшается рацион». Поэтому эффект поступит через развивающиеся рынки.

Колоссальные бюджетные дефициты - это еще и накопление госдолга. Если к началу кризиса он составлял 104–105% ВВП, то по результатам 2020 года он вырос до 133% ВВП. По другой же метрике, общие государственные долги США составляют 811% от ежегодных доходов бюджета. Почти все страны-банкроты накануне своих дефолтов в последние 50 лет имели меньшие показатели. Самый высокий был у Боливии, которая в 1979 году была должна 802% от своих бюджетных доходов в год.

Расходы на обслуживание государственного долга бюджета США пока близки к отметке 10–15% от доходов бюджета при общепринятой нагрузке в 10%. «При долге в 140% от ВВП через пять лет процентная ставка по долгу должна держаться на уровне 1,2%, чтобы процентная нагрузка на бюджет не превышала 10-процентного порога. При этом рынок ожидает инфляцию на уровне более 2% в ближайшие десятилетия. Получается, что ФРС должна проводить политику с отрицательными реальными процентными ставками многие годы только ради поддержания устойчивости пирамиды госдолга», - отмечают аналитики «Эксперт РА».

Они ожидают, что ФРС при постоянном превышении инфляции уровня в 2% установит ставку хотя бы в 3% для борьбы с повышенной инфляцией сначала и с перегретым рынком труда в дальнейшем. В этом случае процентные расходы со временем вырастут до 26% от доходов бюджета, что поставит правительство США в сложное положение.

В планах команды Байдена - серьезный рост расходов на «зеленую энергетику», тогда как добыча нефти будет дестимулирована. На развитие возобновляемых «углеродно-нейтральных» источников предлагается выделить $400 млрд, но одновременно американская администрация будет осложнять жизнь нефтяникам (например, запретом добычи на федеральных землях). Это может заметно повысить себестоимость американской нефти - возможно, до уровней, когда ее добыча в нынешних объемах будет нерентабельной.

По мнению экспертов, с учетом фискального стимулирующего пакета и постепенного восстановления экономики на фоне вакцинации можно ожидать повышательного давления на цены на нефть и начала нефтяного суперцикла - долгосрочного роста стоимости углеводородов, подобного подъему 2000-х годов.

Несмотря на сравнительно скромный эффект беспрецедентных фискальных и монетарных мер в текущей обстановке, в более длительной перспективе такая политика несет огромные риски. По словам президента компании «Московские партнеры» профессора Высшей школы экономики Евгения Когана, рано или поздно инфляция всё равно вырвется из-под контроля, после чего власти будут вынуждены «печатать еще больше денег».